Entain supera i target 2025: volumi online a +7% e nuove mosse in arrivo per l'Italia

_{Il gruppo supera le guidance 2025 con EBITDA a 1,24 miliardi di sterline (+28%) e BetMGM per la prima volta in utile. In Italia si annunciano novità nelle prossime settimane. (Immagine: Piotr Swat / Alamy)}

Entain archivia il 2025 con una performance finanziaria superiore alle guidance e un messaggio strategico preciso: crescita dei volumi, generazione di cassa e posizionamento nei mercati chiave. Il gruppo, che in Italia opera principalmente con i brand Eurobet, bwin e GiocoDigitale, ha presentato risultati che confermano la solidità del modello di business nonostante un contesto normativo sempre più complesso.

I numeri del 2025

I ricavi complessivi del gruppo, includendo la quota del 50% nella joint venture americana BetMGM, hanno raggiunto 6,4 miliardi di sterline, in crescita dell'8% rispetto al 2024. L'NGR online escludendo gli Stati Uniti è salito del 6% a 3,9 miliardi di sterline, con i volumi online che hanno segnato un +7% annuo e un +9% nel quarto trimestre — il settimo trimestre consecutivo di crescita dei ricavi online.

L'EBITDA di Entain escludendo gli USA è cresciuto dell'8% a 1,16 miliardi di sterline, sopra le guidance. Includendo la quota BetMGM, l'EBITDA di gruppo ha raggiunto 1,244 miliardi di sterline, in aumento del 28% in valuta costante. L'utile per azione ha più che raddoppiato a 0,62 sterline.

Particolarmente significativo il dato sul cash flow: dopo un'uscita netta nel 2024, il flusso di cassa adjusted è tornato positivo per 151 milioni di sterline nel 2025, risultato definito dal CFO Rob Wood "ampiamente sopra le aspettative".

BetMGM: la svolta della redditività

Uno dei capitoli più rilevanti della presentazione è stato dedicato a BetMGM, la joint venture con MGM Resorts per il mercato statunitense. La società ha registrato una crescita dei ricavi del 33% e un miglioramento dell'EBITDA superiore a 460 milioni di dollari, passando per la prima volta in territorio positivo. Il raggiungimento della redditività ha innescato distribuzioni di cassa ai soci pari a 270 milioni di dollari nel 2025. L'obiettivo per il 2027 è un EBITDA di circa 500 milioni di dollari.

L'Italia nel mirino

Sul fronte italiano, i numeri parlano di un mercato in salute: online cresciuto del 5%, retail del 7%, EBITDA dell'8%. "È un business sano, che cresce bene anno dopo anno, gestito con grande disciplina", ha dichiarato la CEO Stella David nella presentazione dei risultati.

Ma la parte più interessante riguarda il futuro. David ha anticipato iniziative concrete in arrivo nelle prossime settimane, senza entrare nei dettagli: "Se tenete d'occhio le prossime settimane, penso che annunceremo alcune iniziative positive che daranno una presenza più visibile e di profilo più alto al nostro business in Italia". Il riferimento è a piani organici per colmare il gap con i primi due operatori del mercato, riconoscendo una debolezza nella presenza territoriale fisica.

Eurobet, bwin e GiocoDigitale restano i tre pilastri del gruppo nel mercato italiano, con Eurobet definita dalla CEO "molto forte" e riconosciuta come brand di punta della presenza locale.

Il nodo fiscale nel Regno Unito

Un'ombra significativa sull'orizzonte 2026 arriva dal mercato britannico, dove il governo ha deciso un aumento sostanziale delle tasse sul settore del gioco. La CEO David non ha usato mezzi termini, definendo la misura "estremamente deludente" e avvertendo che rischia di favorire la crescita del mercato illegale: "Ci sono ancora quattro operatori del mercato nero che pubblicizzano sulla parte frontale delle maglie da calcio in Premier League".

Per il 2026 il margine EBITDA online è atteso in calo al 23-24% proprio per effetto delle nuove imposte britanniche, ma il management ha alzato le stime di mitigazione: se inizialmente si prevedeva di assorbire il 25% dell'impatto fiscale, ora l'obiettivo è superare il 50% dal 2027 in poi, grazie a un piano più dettagliato di iniziative operative.

Le prospettive per il 2026

Nonostante il vento contrario fiscale nel Regno Unito, Entain si dice a proprio agio con le aspettative di mercato per l'anno in corso. L'NGR online è atteso in crescita del 5-7% in valuta costante, con l'EBITDA di gruppo — includendo BetMGM — previsto stabile rispetto al 2025.

Il 2026 è anche un anno di Mondiali di calcio, e il management ha già segnalato che circa il 55% della spesa marketing sarà concentrata nella prima metà dell'anno, in linea con quanto avvenuto negli anni di grandi tornei precedenti.

Guardando più in avanti, il gruppo ha ribadito l'obiettivo di raggiungere almeno 500 milioni di sterline di flusso di cassa annuale adjusted dal 2028, con la generazione di cassa diventata — parole di David — "una componente chiave della creazione di valore di lungo termine" e parte integrante dei meccanismi di incentivazione del management.